拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？
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东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
. x! `7 X9 R+ G7 z1 C" ^唯独有一家电商大厂，安静得过分。
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没错，就是拼多多。
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昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。

它家最稳定的传统艺能就是：
0 i& e1 O7 {7 W: x先把自己往死里贬。

6 e, i; n. K  F5 f1 u3 T2 Q- K' `这次管理层又说：
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在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。
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你看，别人是各种吹牛抬股价，
: m! B5 w2 e: h6 F, l1 J拼多多是亲手把股价往地上摁。

管理层话音刚落，股价果然又跌了。

为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。
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——那业绩到底咋样？

" G$ C# @- B, w+ R  H老实讲，确实没有过去那么猛了。
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三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
净利润293.28亿，同比增长17%。
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成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。
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它的收入主要两块：

在线营销收入：商家打广告、买流量的钱
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交易服务收入：商家成交后的佣金

. R+ a* o( {5 a7 X, _1 [; {但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
2 O( m# U7 z. }0 h1 J! G广告收入快跌破两位数增长；
! _  Z: |; {: F" Z佣金收入则一直是个位数。

为什么？
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2 x0 M- c7 j, f0 T* q& I  m; o猫姐总结了三种可能：

5 _# d  [. k( d. |( R第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
* Q' f# k, U' x* mTEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。

3 e- F9 y; m" |" ^" Y第二，拼多多主动降佣金。
' y, s$ h8 N" v6 _: f去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。
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第三，GMV本身没以前猛。
% M5 L. {, l2 f, a: w补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。

尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。

" ~9 B2 v7 h/ K4 v$ J$ }所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。
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但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。

. d- o4 Z6 G) M) ^/ C" o" }——你敢信吗？

- A% |/ x! F8 M5 C( ?拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。

9 V2 S! v9 H) _& ?3 w( u0 k0 p就是那种：

& o6 B1 y+ V. X( s; [100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。

; T8 h8 p  [; x9 H还有谁？

5 H7 j. D' q, N. @* C# W3 R1 D去年拼多多赚了 1124 亿；
今年前三季度又赚了 748 亿。

2 w3 E7 T" L2 a5 o; ]4 A4 v现金储备更夸张。
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* {9 w' Z4 F; C! [8 q截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！
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是什么概念？

  e  a( k- \; K阿里：2246 亿
京东：1253 亿
茅台：1869 亿

6 }1 u: o7 Q8 O0 \5 V  L% ?1 b拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。
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换句话说：
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3 R, W3 t8 t' ^/ Z2 ?5 y拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。
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6 W) v& K( Y5 q( f! @) B但最让人摸不着头脑的是——
当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……
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拼多多除了主业 + TEMU，
; E9 _" H3 k, e. u( v就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。
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现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
& y3 q; u/ W! {4 z1 T4 |拼多多这种“不争不抢”的状态，
反而像极了“高手蓄力”。

剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了